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進(jìn)入2019年，受美聯(lián)儲(chǔ)持續(xù)釋放鴿派信號(hào)影響，全球多家央行貨幣政策轉(zhuǎn)向?qū)捤桑袊?guó)央行是否會(huì)降息的討論逐漸升溫。
海外逐漸進(jìn)入降息通道
進(jìn)入2019年后，美聯(lián)儲(chǔ)多次釋放鴿派信號(hào)，讓市場(chǎng)普遍預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)暫停加息。在2019年首次貨幣政策會(huì)議上，美聯(lián)儲(chǔ)釋放出更加明晰的“暫停加息”信號(hào)，保持聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間在2.25%-2.5%不變。同時(shí)暗示將采用更加靈活的路徑進(jìn)行“縮表”，讓貨幣政策更加轉(zhuǎn)向“鴿派”。受此影響，多家海外央行態(tài)度進(jìn)一步轉(zhuǎn)鴿，歐盟委員會(huì)、英國(guó)央行、澳洲聯(lián)儲(chǔ)紛紛下調(diào)各自2019年預(yù)期經(jīng)濟(jì)增速，印度及埃及央行宣布降息。
1月23日，日本央行宣布，維持政策利率-0.1%不變。該行同時(shí)把2019財(cái)年核心CPI預(yù)期從0.9%下調(diào)至0.8%。日本央行行長(zhǎng)黑田東彥表示，繼續(xù)推行實(shí)現(xiàn)2%的通脹目標(biāo)前不會(huì)加息政策是合適的。
1月28日，歐洲央行行長(zhǎng)德拉吉重申 “歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)前景所面臨的風(fēng)險(xiǎn)正發(fā)展成為偏下行”，并暗示“如果形勢(shì)變得非常糟糕”，不排除重啟新一輪QE量寬買債政策。2月7日，歐盟委員會(huì)將歐盟27國(guó)2019年的預(yù)期經(jīng)濟(jì)增速?gòu)?%下調(diào)到1.5%。
2月7日，印度央行發(fā)布聲明，將基準(zhǔn)利率下調(diào)25個(gè)基點(diǎn)至6.25%。這是新任央行行長(zhǎng)達(dá)斯上任以來(lái)的首次政策調(diào)整，上次該行下調(diào)基準(zhǔn)利率是在2017年8月。
2月7日，英國(guó)央行宣布，維持0.75%基準(zhǔn)利率不變。同時(shí)維持4350億英鎊的月度資產(chǎn)購(gòu)買規(guī)模不變。此外，該行還將2019年英國(guó)的經(jīng)濟(jì)增速預(yù)期從1.7%下調(diào)至1.2%。
2月8日，澳洲聯(lián)儲(chǔ)發(fā)布聲明，將截至2019年6月的GDP增速預(yù)期由3.25%下調(diào)至2.5%，并暗示未來(lái)降息概率增大。
2月13日，新西蘭央行宣布，將官方現(xiàn)金利率維持在1.75%，并表示由于通脹低迷表明仍有必要采取支持性政策，預(yù)計(jì)利率將在2019年和2020年保持在這一水平。
2月15日，埃及央行下調(diào)隔夜存款利率(即基準(zhǔn)利率)100個(gè)基點(diǎn)，至15.75%；下調(diào)隔夜貸款利率100個(gè)基點(diǎn)，至16.75%。
除上述央行外，據(jù)媒體報(bào)道，市場(chǎng)對(duì)波蘭央行、菲律賓央行等多個(gè)經(jīng)濟(jì)體的降息預(yù)期也日益強(qiáng)烈。波蘭可能從目前緊縮的貨幣政策轉(zhuǎn)向?qū)捤?，預(yù)計(jì)2019年菲律賓將有2次降息。
中國(guó)央行跟不跟？
在海外央行一致行動(dòng)預(yù)期下，中國(guó)央行是否也迎來(lái)的降息的時(shí)點(diǎn)呢？
華東師范大學(xué)中國(guó)金融研究院研究員胡月曉認(rèn)為，在2019年開(kāi)年之初降準(zhǔn)1個(gè)百分點(diǎn)的基礎(chǔ)上，年內(nèi)仍需要降準(zhǔn)1個(gè)百分點(diǎn)以上。在新基礎(chǔ)貨幣投放機(jī)制未形成前，降準(zhǔn)是央行難以避免的選擇。未來(lái)貨幣當(dāng)局的政策重心將轉(zhuǎn)向價(jià)格，面對(duì)市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)前景的偏弱預(yù)期和價(jià)格低迷局面延續(xù)，未來(lái)降息概率正在快速上升。
恒大研究院研究報(bào)告也表示，隨著PPI的回落，2019年二三季度可能由正轉(zhuǎn)負(fù)，意味著企業(yè)利潤(rùn)下滑和實(shí)際利率水平上升，貨幣政策降準(zhǔn)、降息可期。
北京大學(xué)光華管理學(xué)院應(yīng)用經(jīng)濟(jì)系副教授唐遙則認(rèn)為，中國(guó)經(jīng)濟(jì)基本面并不需要央行在當(dāng)前就考慮降息，市場(chǎng)應(yīng)對(duì)貨幣政策寬松方式有理性預(yù)期，更多關(guān)注貨幣政策的傳導(dǎo)效率。
莫尼塔宏觀研究報(bào)告也指出，海外央行轉(zhuǎn)鴿、中美利差走闊、實(shí)際利率上升等最新變化，雖為央行降息打開(kāi)了空間，但不意味著降息在短期內(nèi)成為必選項(xiàng)。
對(duì)于“通脹的數(shù)據(jù)比較低，是不是有降息的可能”，中國(guó)央行方面也給出了答案。
2月15日，在央行1月份金融統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)解讀吹風(fēng)會(huì)上，央行貨幣政策司司長(zhǎng)孫國(guó)峰在回應(yīng)有關(guān)“降息”問(wèn)題時(shí)表示，“首先要更加關(guān)注實(shí)際的貸款利率的變化，去年以來(lái)人民銀行采取了各種貨幣政策的措施，保持了流動(dòng)性合理充裕，所以我們可以看到貨幣市場(chǎng)利率是下行的?！?/span>
另一方面，孫國(guó)峰稱，也要看到利率市場(chǎng)化的推進(jìn)，兩軌合一軌。推動(dòng)基準(zhǔn)利率和存貸款的市場(chǎng)利率兩軌合一軌，這個(gè)過(guò)程中要更多地發(fā)揮央行的政策利率對(duì)市場(chǎng)利率和信貸利率的傳導(dǎo)作用，可以多關(guān)注實(shí)際的銀行的貸款利率的變化。
降息周期一旦開(kāi)啟，將怎樣影響你我的錢(qián)袋子？
首先，去銀行存錢(qián)，利息會(huì)變少。比如，1年期的存款基準(zhǔn)利率下調(diào)0.25%，50萬(wàn)元存銀行1年定期，利息就整整少了1250元。此外，如國(guó)債、貨幣基金、銀行理財(cái)產(chǎn)品等，由于其收益率對(duì)市場(chǎng)利率反應(yīng)比較敏感，在利率走低后，其收益率也會(huì)跟著走低。
降息還意味著不少購(gòu)房者的月供負(fù)擔(dān)有所減輕。公積金貸款或商業(yè)房產(chǎn)的貸款、還款利率一般是跟央行基準(zhǔn)利率掛鉤。央行下調(diào)基準(zhǔn)利率對(duì)于想要買房的個(gè)人、家庭房貸壓力變小了。
股債兩市表現(xiàn)如何？中信證券研究所副所長(zhǎng)、中新經(jīng)緯特約專家明明認(rèn)為，從歷史上降息周期中股債兩市表現(xiàn)看，降息對(duì)債市利好但對(duì)股票市場(chǎng)影響并不直接，需考慮其他因素的影響。
“2008年以來(lái)經(jīng)歷了三輪降息周期，降息對(duì)債市直接利好。2008年9月-12月央行連續(xù)四次下調(diào)存款基準(zhǔn)利率，五次下調(diào)貸款基準(zhǔn)利率；2012年6-7月央行先后2次下調(diào)存款和貸款基準(zhǔn)利率；2014年11月開(kāi)始，央行先后6次下調(diào)存款和貸款基準(zhǔn)利率，2015年內(nèi)先后10次下調(diào)公開(kāi)市場(chǎng)操作利率?！泵髅鹘榻B說(shuō)，在以上三輪降息周期中，除2012年降息周期內(nèi)利率下行幅度有限外，2008年和2015年降息周期內(nèi)債券市場(chǎng)均有明顯的牛市行情。
明明還表示，降息對(duì)股票市場(chǎng)影響并不直接，短期和長(zhǎng)期影響也不確定。對(duì)股票市場(chǎng)而言，市場(chǎng)情緒的逐漸修復(fù)是春季躁動(dòng)行情的主要驅(qū)動(dòng)因素，若降息落地，同時(shí)再配合一系列寬松政策，比如放松監(jiān)管、促進(jìn)投資政策、定向產(chǎn)業(yè)政策(比如支持三農(nóng)、小微)等，則可能促成股票市場(chǎng)持續(xù)反彈。
