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傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)巨頭通用電氣正式被“踢”出道瓊斯指數(shù)，取而代之的是連鎖藥店Walgreens。
分析人士表示，從全球來看，經(jīng)濟新舊動能轉(zhuǎn)換的趨勢越來越顯化。映射到市場上，今年以來，降低傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)類個股的配置，加大對新興產(chǎn)業(yè)配置成為市場中的主流操作。當然，這些新興產(chǎn)業(yè)，也需要有未來的業(yè)績與成長的預期，業(yè)績提供安全墊，成長提供股價想象空間。不過，從長周期來看科技類板塊的上升趨勢已相當明顯，未來這一趨勢也只會更加顯著。
傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)巨頭“隕落”
當前，科技進步已成為提升生產(chǎn)力和效率的最重要因素。在全球權(quán)益市場自年初以來的調(diào)整中，科技類公司風頭依舊，代表性的納斯達克指數(shù)早已走出大跌陰霾，迭創(chuàng)新高。與之相較，傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)則要“黯淡”不少。
近期的一紙文件又對近幾年本就業(yè)績嚴重下滑的傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)巨頭通用電氣再次帶來沉重的一擊。就在上周二，標普道瓊斯指數(shù)委員會宣布把通用電氣從道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)（Dow Jones Industrial Average）30種成分股中移除，取而代之的是藥品連鎖零售商Walgreens。該項決定于26日開始實施。也就是說，通用電氣失去了一個多世紀以來在道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)中的一席之地。這一決定不僅對通用電氣，對整個傳統(tǒng)制造業(yè)來說，都是具有標志性的事件。
這一切來源于通用電氣股票價格的“跌跌”不休。在被取代之前，通用電氣在工業(yè)指數(shù)中的市值倒數(shù)第六，股票價格最低，已經(jīng)成為工業(yè)指數(shù)加權(quán)平均值中最不具影響力，也最不具有代表性的組成部分。
通用電氣是道瓊斯工業(yè)指數(shù)中在榜時間最長的公司。在上世紀80年代至本世紀初，通用電氣市值一度上升至4800億美元，累計漲幅達到4600%，令道瓊斯指數(shù)(同期漲幅952.2%)和標普500指數(shù)(同期漲幅929.5%)相形見絀。然而通用電氣這種輝煌并沒有延續(xù)到21世紀。時至今日，創(chuàng)始成分股中的最后一家也從30家公司的名單中消失了。
道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)最初設(shè)立時旨在涵蓋美國工業(yè)部門的代表性樣本，1928年成分股增加到30種，并定期更新30家公司的名單，以更全面地反映美國的整體經(jīng)濟。近年來，名單中就有多家公司被新崛起的公司所取代：2015年蘋果公司取代美國電話電報；2013年耐克、Visa與高盛取代美國鋁業(yè)、美國銀行與惠普；2012年保險服務商聯(lián)合健康取代卡夫食品。
對于通用電氣被道瓊斯指數(shù)移除，標準普爾-道瓊斯指數(shù)委員會主席兼董事長David Blitzer表示：“美國經(jīng)濟已經(jīng)發(fā)生了變化：如今，消費、金融、醫(yī)療和科技公司已經(jīng)占據(jù)主導，而工業(yè)企業(yè)的重要性已經(jīng)相對降低……道指的這一變化將能更好地衡量經(jīng)濟與股票市場?！?/span>
新舊動能轉(zhuǎn)換
統(tǒng)計顯示，2017年，全球市值TOP10企業(yè)中，有7家為科技公司，包括蘋果、谷歌、微軟、亞馬遜、Facebook、阿里、騰訊。截至2017年底，科技股在美股總市值占比23.3%。2017年前三季度，美股科技板塊凈利潤貢獻占比達25%。同時不難發(fā)現(xiàn)，龍頭科技公司正在成為全球科技產(chǎn)業(yè)的主導者。龍頭企業(yè)FAAMG（Facebook、Apple、Amazon、Microsoft、Google）市值比重已從2009年的不足2%提升至了2017年的8.5%。去年以來，做多科技股成為全球最擁擠的交易，具有代表性的FAANG（Facebook、Apple、Amazon、Netflix、Google）股票組合的表現(xiàn)在全球主要資產(chǎn)表現(xiàn)中拔得頭籌。投資者對科技公司表現(xiàn)出的青睞，正是FAANG股票大漲的主要原因。同樣，騰訊和阿里巴巴也已成為中國上市公司市值的TOP2，騰訊市值在港股總市值占比達到11.8%。
市場人士指出，隨著全球市場中價值、成長界限的日益模糊，以往那種以價值或成長等單一特性的簡單界定可能并不正確。十年前，全球市值第一的是當時世界最大的石油天然氣生產(chǎn)商?？松梨冢ㄓ秒姎馕涣械诙?；十年后的今天，埃克森美孚、花旗銀行、美國電話電報、荷蘭皇家殼牌、美國銀行，這些昔日的霸主早已不見蹤影，取而代之的是大量新興科技互聯(lián)網(wǎng)公司。
而這些堪稱時代王者的全球TOP10市值公司，其座次地位的變遷，折射的其實就是經(jīng)濟新舊動能的轉(zhuǎn)換。如果要用一句來說明這最新的TOP10市值變化中最根本的原因，那就是順應產(chǎn)業(yè)發(fā)展的潮流。在中國經(jīng)濟換擋背景的當下，關(guān)注相關(guān)這一變化同樣對未來的投資機會的挖掘具有很強的現(xiàn)實意義和借鑒意義。
分析人士指出，過去幾年正是科技類公司的上漲帶動了美國股市持續(xù)走牛，幾大指數(shù)牛氣沖天。未來以科技類企業(yè)為代表的新經(jīng)濟企業(yè)越來越多地參與到資本市場，必然也會改變A股各大指數(shù)的構(gòu)成。只要這些公司上市時定價不是太高，估值不是一步到位，未來還有良好的成長空間，必然是有利于A股的走牛及長期健康發(fā)展。
科技龍頭有望“強者恒強”
自2015年深度調(diào)整以來，A股市場“馬太效應”越來越明顯，絕大部分成交額集中在少數(shù)龍頭企業(yè)，而相當部分公司伴隨股價不斷下跌，成交額不斷萎縮。
6月25日盤后數(shù)據(jù)顯示，滬深兩市共有3297只股票正常交易，成交額為3079.04億元，其中成交額在1億元以下的個股數(shù)量為2627只，占兩市股票總數(shù)的比例為79.67%。這2627只股票的成交量總額為809.91億元，占總成交額的26.30%。而在兩市觸底回升的上周五，滬深兩市共有3290只股票正常交易，成交額為2993.07億元，其中成交額在1億元以上的個股數(shù)量為688只，占兩市股票總數(shù)的比例為20.91%。這688只股票的成交量總額為2151.59億元，占總成交額的71.89%。
“當前A股成交金額‘二八分化’日趨嚴重是由經(jīng)濟、金融、行業(yè)等多方面原因綜合決定的。”國泰君安全球首席策略分析師李少君表示，宏觀經(jīng)濟穩(wěn)中向好，但也存在多方面風險因素，投資者更趨謹慎。同時，在金融去杠桿大背景下，資本市場持續(xù)承壓，供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革帶來了行業(yè)集中度提升，在證券市場上就體現(xiàn)為頭部公司成為投資者關(guān)注跟蹤的焦點。
行業(yè)集中度提升也被認為是重要原因。李少君表示，從產(chǎn)業(yè)生命周期視角來看，對于傳統(tǒng)周期性行業(yè)而言，隨著供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革繼續(xù)推進，龍頭企業(yè)競爭優(yōu)勢有望進一步固化，這種交易集中的狀態(tài)在這類行業(yè)中預計會維持甚至進一步加強；而對處于成長階段的新興行業(yè)而言，新的需求、技術(shù)、業(yè)態(tài)的出現(xiàn)，將會改變行業(yè)企業(yè)的競爭優(yōu)勢，現(xiàn)階段的交易集中領(lǐng)域?qū)蛑鴱妱莩霈F(xiàn)的“后起之秀”擴散或轉(zhuǎn)移。
不難發(fā)現(xiàn)，中興通訊、寧德時代、工業(yè)富聯(lián)、恒瑞醫(yī)藥這些具有代表性的成長類個股依舊活躍在成交額前十的榜單中。其中，中興通訊全天成交額74.82億元力壓寧德時代的48.68億元，拔得昨日兩市成交額居前個股頭籌。二級市場對于成長類個股依舊興趣濃厚。
此外，從近期行業(yè)內(nèi)整體的投資并購節(jié)奏來看，中信證券表示，互聯(lián)網(wǎng)科技巨頭顯示出對于增長的極度渴求，這一方面反映出了這些巨頭的內(nèi)生增長逐漸進入瓶頸區(qū)，需要新市場或者新業(yè)務來滿足“高增速”的需要，這些公司開始進入自身并不熟悉的領(lǐng)域，傳統(tǒng)的業(yè)務版圖的劃分將被打破，這些新業(yè)務或者新市場需要較大的投資和運營成本，或在短期內(nèi)拉低整體利潤率；另一方面擁有大量現(xiàn)金的巨頭們正在逐漸“投行化”，資本和流量的優(yōu)勢使其在投資和并購領(lǐng)域擁有得天獨厚的賦能力量，公司在外部的投資或帶來更高的資本回報率。
